2020电子烟产业博览会（IECIE）连接产业链上下游，聚焦行业三大趋势
从今年的电子烟展我们可以看到三个主要的行业趋势：（1）陶瓷雾化芯正在成为当下主流。陶瓷雾化芯和传统棉芯相比，雾化分子颗粒小，一致性更好，因此在口感方面更有优势，有效成分传输效率较棉芯提高56%。目前市场上较为主流的陶瓷雾化芯包括思摩尔国际的FEELM、卓力能的SILMO、华诚达的AX、聚为集团的μKERA和伊卡普的。（2）加热不燃烧的新风口——低温本草。指通过加热不燃烧器具将不含烟草成分的本草植物加热到250℃至330℃，烘烤出能被使用者吸食的本草气雾的本草香弹产品，目前市场上有PNT、无为界、Freem、、、喜科、等热销产品。低温本草不仅在日韩流行，现已扩张到十几个国家和地区，不断进步，今年低温本草出口量超5万件。（3）产品端“四新”—新品牌、新口味、新包装、新技术不断推出。
电子烟行业的核心逻辑为高增长+低渗透率+技术升级
（1）从全球烟草市场的细分领域来看，电子烟成为未来快速增长的行业。根据弗若斯特沙利文数据，2019年全球电子烟市场规模已达36.7亿美元，预计到2024年电子烟市场规模达到111.5亿美元，年复合增速维持24%以上。（2）中国电子烟渗透率不足1%，美国电子烟渗透率为13%。2019年美国占据电子雾化设备市场份额扩大到66%，中国为9%。我国现有烟民3.5亿，占世界烟民总数的1/3，但我国电子烟消费者约150-200万之间，占吸烟总人口的0.47%-0.63%。（3）技术升级是长期趋势，电子烟设备以雾化设备占据主导，加热不燃烧设备逐渐兴起。
全球电子烟政策分化明显，严监管下利好行业集中度提升
全球各国对于电子烟的政策分化比较明显。美国的电子烟监管以向PMTA申请为主，同时纽约州、密歇根州、马萨诸塞州、华盛顿州、俄勒冈州、蒙大拿州等禁止调味电子烟的销售。欧盟和英国的电子烟监管较为有效，体制更为健全，将所有含有尼古丁的新型烟草产品纳入电子烟管理范畴，进入市场以申报为主。日本对于加热不燃烧（HNB）产品尚未有明确政策出台，但对于含尼古丁蒸汽电子烟却较为严格，目前暂无获批的含尼古丁蒸汽电子烟上市。我国的电子烟监国标政策仍在酝酿中，目前禁止了线上购买渠道，2020年7月烟草专卖局发起针对电子雾化烟行业开展为期两个月的专项整顿，行业整体维持高压监管，长期看利好行业集中度提升。
风险提示
政策监管风险、技术发展不及预期风险
01
一“叶”知秋：2020电子烟产业博览会连接产业链上下游，聚焦行业前沿趋势
深圳国际电子烟产业博览会（IECIE）始于2015年，是目前全球影响力和规模较大的电子烟展览，覆盖从电子烟产业上游配件供应链到下游成品设备解决方案。2020年IECIE深圳站吸引了来自来自83个国家和地区的70000+名专业观众参观，成为全球电子烟产品技术及品牌的优秀展示及推广平台。电子烟产业博览会（IECIE）作为全球规模的电子烟展览，覆盖从电子烟产业配件供应链到成品设备及电商等解决方案，是全球电子烟产品技术及品牌的展示及推广平台。在IECIE上展示了最新的电子烟产品，包括小烟、大烟以及今年的新品——低温本草类产品，产业正在向多元化发展不断升级。我们重点介绍目前电子烟行业的三大趋势，一是陶瓷雾化芯逐渐成为主流技术，二是低温本草或成未来趋势，三是产品端新品牌、新口味、新包装、新技术不断推出。
1.1. 趋势一：陶瓷雾化芯正在成为当下主流
陶瓷具有耐高温、发热均匀、清洁安全等优点，因此多孔陶瓷雾化芯在电子烟上得以被广泛应用。陶瓷雾化芯技术已经逐渐成为市场上的主流雾化技术，成长性较强。
以思摩尔国际的FEELM为例，含陶瓷加热技术的电子雾化设备收入从2018年的4.15亿元跃升至2019年的35.95亿元，同比增长766.27%。目前市场上较为主流的陶瓷雾化芯包括思摩尔国际的FEELM、卓力能的SILMO、华诚达的AX、聚为集团的μKERA和伊卡普的。
陶瓷雾化芯和传统棉芯相比，雾化分子颗粒小，一致性更好，因此在口感方面更有优势，在传输效率方面，FEELM精准雾化出适于人体吸收的粒子，有效成分传输效率较棉芯提高56%。另外，陶瓷雾化芯温度控制均匀，不易糊芯，没有焦味，且由于是陶瓷碗状结构，封闭性强，大大降低漏液可能，在抽吸体验、品质等方面相较传统棉芯更有优势。
FEELM（思摩尔国际）
FEELM从2012年开始布局，2016年FEELM陶瓷雾化芯研究成形，在2018年年初FEELM黑陶覆膜雾化芯开始装备国内外高品质雾化设备。FEELM的金属薄膜设计创造了宽幅加热表面，可以施加温度，确保了即时雾化汽的产生。FEELM已获诸多企业广泛使用并出口美国、韩国、德国、法国、比利时、新西兰、南非等多个国家。FEELM累计出货量达到1亿支，年产能规模突破5亿支。2018年9月，获得在英国伦敦举办的全球烟草论坛颁发的金叶奖；2019年10月，多孔陶瓷制备技术及应用被授予“中国专利奖”。
目前悦刻RELX、YOOZ柚子、bink、VANGO梵高、NRX、FUNN及VFOLK等电子烟品牌采用的都是FEELM陶瓷雾化芯。
SILMO（卓力能）
SILMO是卓力能公司的一项具有自主知识产权的电子雾化技术，最早于2017年诞生在卓力能基础科学研究院。它以微孔陶瓷为基体，运用金属浆料厚膜印刷工艺，通过陶瓷表面覆膜的方式制成新型发热体，创新性解决了困扰行业多年的发热体技术瓶颈。
AX（华诚达）
AX陶瓷芯是华诚达最新发明的专利技术产品——多孔陶瓷镶嵌网片雾化芯。科学配置原料及配方，严格数字化把控烧结时间、升温标准、温控标准等工艺参数，同时经过上百次的成功雾化实验与口感体验综合验证，最终集合了金属与陶瓷的特性，具有烟雾量较大、雾化很纯净、口感饱满而细腻等特点。
μKERA（聚为集团）
μKERA采用新一代拥有自主知识产权的微米级技术加工平台，可以设计制造出适应不同浓稠度的烟油发热体，使烟油与发热体完美契合，充分形成丰富口感的雾化烟雾。KERA是德语的缩写，即为陶瓷。μKERA技术方案采用了食品级的高性能无机非金属基材，发热浆料采用了无铬化配方，并且完全根据国际性标准对材料的安全使用性和使用可靠性进行了系统评估。
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